China pins stimulus on money merry-go-round
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own. Refiles to fix dateline.
By Chan Ka Sing
HONG KONG, Oct 23 (Reuters Breakingviews) -China’s economy has long been supported by a great wall of debt, much of it hidden off local governments' balance sheets. To reboot economic growth, Beijing plans to swap these borrowings into bonds with full, rather than implicit, state backing. The rejig will juice spending by the provinces for a while.
There is no official number but the International Monetary Fund estimates the total borrowing of local government financing vehicles (LGFVs) at about $9 trillion, or about half of GDP. These dues include a ragbag of shadowy instruments such as enterprise bonds and financing from trusts.
These borrowings accumulated partly because Beijing limited how much provinces could raise through official bonds. Now, the Ministry of Finance is planning a one-time, large-scale expansion in the debt ceiling to formally acknowledge these outstanding liabilities.
The money merry-go-round will improve transparency and give local governments some breathing room. Take Liaoning. The province in China’s northeastern rustbelt was allowed in 2023 to refinance 87 billion yuan ($12.2 billion), with bonds maturing in 7 to 30 years on an average interest rate around 3.5%. Its uptake of the debt swap programme,per Moody's, was equal to 50% of its total debt from LGFVs - one of the biggest buckets of hidden debt -and 111% of the short-term debt from its public LGFV issuers.
Scaling up this swap programme will help other provinces to avoid a short-term liquidity crunch. Banks might be in brighter mood to lend more too, as replacing dubious borrowings with government bonds will most likely allow lenders to slash risk weightings assigned to these assets.
By moving the money from one pocket into another, Beijing will wring out efficiencies for borrowers. That will allow local authorities to increase short-term spending on public housing and incentives to boost consumption. The principal amount of debt governments owe will not reduce. It may even rise. But China will ease a short-term source of financial instability.
CONTEXT NEWS
The Ministry of Finance said on Oct. 12 it will expand a swap programme that allows local governments to issue state-backed bonds to replace their shadow banking debts. Finance Minister Lan Foan described the move as Beijing’s “biggest effort” so far to tackle local government’s debt issues.
Graphic: Local governments are selling more bonds https://reut.rs/4e1C9ce
Editing by Una Galani and Ujjaini Dutta
Berita Terkini
Penafian: Entiti XM Group menyediakan perkhidmatan pelaksanaan sahaja dan akses ke Kemudahan Dagangan Atas Talian, yang membolehkan sesorang melihat dan/atau menggunakan kandungan yang ada di dalam atau melalui laman web, tidak bertujuan untuk mengubah atau memperluas, juga tidak mengubah atau mengembangkannya. Akses dan penggunaan tersebut tertakluk kepada: (i) Terma dan Syarat; (ii) Amaran Risiko; dan Penafian Penuh. Oleh itu, kandungan sedemikian disediakan tidak lebih dari sekadar maklumat umum. Terutamanya, perlu diketahui bahawa kandungan Kemudahan Dagangan Atas Talian bukan permintaan, atau tawaran untuk melakukan transaksi dalam pasaran kewangan. Berdagang dalam mana-mana pasaran kewangan melibatkan tahap risiko yang besar terhadap modal anda.
Semua bahan yang diterbitkan di Kemudahan Dagangan Atas Talian kami bertujuan hanya untuk tujuan pendidikan/maklumat dan tidak mengandungi – dan tidak boleh dianggap mengandungi nasihat kewangan, cukai pelaburan atau dagangan dan cadangan, atau rekod harga dagangan kami, atau tawaran, atau permintaan untuk suatu transaksi dalam sebarang instrumen kewangan atau promosi kewangan yang tidak diminta kepada anda.
Sebarang kandungan pihak ketiga serta kandungan yang disediakan oleh XM, seperti pendapat, berita, penyelidikan, analisis, harga, maklumat lain atau pautan ke laman web pihak ketiga yang terdapat dalam laman web ini disediakan berdasarkan "seadanya" sebagai ulasan pasaran umum dan bukanlah nasihat pelaburan. Sesuai dengan apa-apa kandungan yang ditafsir sebagai penyelidikan pelaburan, anda mestilah ambil perhatian dan menerima bahawa kandungan tersebut tidak bertujuan dan tidak sediakan berdasarkan keperluan undang-undang yang direka untuk mempromosikan penyelidikan pelaburan bebas dan oleh itu, ia dianggap sebagai komunikasi pemasaran di bawah peraturan dan undang-undang yang berkaitan. SIla pastikan bahawa anda telah membaca dan memahami Notifikasi mengenai Penyelidikan Pelaburan Bukan Bebas dan Amaran Risiko mengenai maklumat di atas yang boleh diakses di sini.
